La década de 1920 a veces se conoce como los «locos años veinte», pero para la economía británica fue una época de depresión, deflación y un declive constante de la anterior supremacía económica del Reino Unido. En Estados Unidos, la economía floreció gracias a las técnicas de producción en masa, el aumento de la eficiencia y una creciente burbuja crediticia que más tarde contribuyó a la caída del mercado de valores y la Gran Depresión. Pero la economía británica, ligada al patrón oro, experimentó una década de deflación y crecimiento estancado.

Desempleo masivo en el Reino Unido

Después del final del auge de posguerra de 1919-20, el desempleo en el Reino Unido aumentó marcadamente a más del 10% y se mantuvo alto hasta la Segunda Guerra Mundial. El problema del desempleo fue particularmente estresante para muchos soldados que regresaron del frente occidental y encontraron que había falta de trabajo cuando regresaron.

>Razones del desempleo en la década de 1920

• Falta de demanda. Debido a las políticas fiscales y monetarias contractivas, hubo una demanda insuficiente en la economía británica, lo que resultó en un crecimiento económico estancado.

El>

>Estándar dorado

>Una característica importante de la economía británica en la década de 1920 fue el deseo de mantener el valor de la libra esterlina en su nivel anterior a la guerra de 4,86 ​​dólares estadounidenses. Esto fue en parte una medida política: la sensación de que una libra fuerte era una característica clave del pasado éxito económico de Gran Bretaña. Durante la guerra, la libra mantuvo relativamente bien su valor gracias a los préstamos estadounidenses. Pero con el fin de la guerra y el agotamiento del crédito estadounidense, la libra comenzó a debilitarse. El dólar estadounidense se volvió cada vez más atractivo por las siguientes razones:

• La creciente competitividad de EE.UU.
• Menor inflación en Estados Unidos.

Pero a pesar de la debilidad de la libra, Winston Churchill, como Canciller, devolvió al Reino Unido a los niveles anteriores a la guerra en 1925.

Para mantener el valor de la libra en 4,85 dólares, se requirieron políticas fiscales y monetarias deflacionarias. (Tipos de interés más altos para atraer ahorros al Reino Unido). Dado que la inflación en Estados Unidos era muy baja, esto significaba que el Reino Unido se encaminaba efectivamente hacia la deflación. El intento de mantener la libra en un tipo de cambio fijo sobrevaluado fue un factor clave en la deflación y el menor crecimiento económico.

Sobrevaluación de la libra

Keynes argumentó que la libra esterlina estaba sobrevaluada en un 10% en relación con el dólar. Redmond (1984) argumentó que los tipos de cambio reales efectivos entre 1913 y 1925 para varios países europeos dieron como resultado que Gran Bretaña estuviera sobrevaluada entre un 5 y un 10 por ciento en los precios mayoristas y entre un 15 y un 20 por ciento en los precios minoristas.

Política fiscal y monetaria deflacionaria

Entre 1918 y 1920, el gasto público se redujo en un 75 por ciento. El gobierno tuvo superávits presupuestarios primarios durante la mayor parte de la década de 1920.

El Banco de Inglaterra aumentó su tasa de descuento del 5 al 6 por ciento en noviembre de 1919 y luego al 7 por ciento en abril de 1920. Las tasas de interés reales se mantuvieron altas durante la década de 1920 hasta que Gran Bretaña abandonó el patrón oro en 1931 y pudo reducir las tasas de interés. Las tasas de interés más altas redujeron la inversión y el gasto. También aumentó el costo del servicio de la deuda británica.

>Compare esta tasa de interés real con las tasas de interés reales negativas de la década de 2000.

Política fiscal deflacionaria y deuda nacional

Un hecho triste en la década de 1920 fue que a pesar de las políticas fiscales restrictivas, el gobierno no logró reducir significativamente la deuda nacional como porcentaje del PIB. En la década de 1920, el Reino Unido registró superávits presupuestarios primarios (excluidos los pagos de intereses, los ingresos fiscales superaron el gasto público). Sin embargo, a pesar de estos esfuerzos de austeridad, la deuda pública como porcentaje del PIB siguió siendo obstinadamente alta.

>Esto tiene paralelos interesantes hoy (por ejemplo, la austeridad en la UE), ya que la experiencia del Reino Unido muestra que los recortes del gasto durante una recesión deflacionaria (combinados con una política monetaria restrictiva y un tipo de cambio fijo) pueden ser contraproducentes para reducir la carga de la deuda.

>Niveles de deuda muy altos que no podían resolverse mediante políticas financieras deflacionarias.

Política industrial

Después de 1920, Gran Bretaña experimentó un estancamiento industrial. Esto fue particularmente pronunciado en la industria del carbón británica. El declive de la industria provocó salarios más bajos y disputas comerciales cada vez más amargas. En 1926 esto culminó en una huelga general. Los mineros se declararon en huelga para exigir mejores salarios y condiciones laborales y se unieron a otros sindicatos. Sin embargo, la huelga general fue sólo parcial y resultó en la derrota de los mineros. Durante la huelga general, la clase media se lanzó con entusiasmo a buscar empleo, lo que ayudó a romper la huelga y aumentó el sentido de clase y división social.

La política del lado de la oferta en medio del malestar económico

La productividad laboral (1913-1950) aumentó un 59 por ciento en el Reino Unido. A Estados Unidos y Canadá les fue mejor (la producción por trabajador aumentó un 77 por ciento y un 67 por ciento en estos dos países, respectivamente).

A principios de la década de 1920 hubo una disminución del 13 por ciento en las horas de trabajo semanales normales, sin ningún ajuste compensatorio en los salarios semanales.

Pero aún más rápido que muchos países como Bélgica, Dinamarca, Francia y Alemania.

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