¿La deuda nacional conduce a un menor crecimiento económico?

En el mundo económico actual, es innegable que la deuda nacional se ha convertido en un tema de gran relevancia. A medida que los gobiernos de diferentes países acumulan deudas masivas, surge una pregunta inevitable: ¿es la deuda nacional un obstáculo para el crecimiento económico o es simplemente una parte inevitable del sistema financiero? En este artículo, exploraremos a fondo este tema controvertido y examinaremos si la deuda nacional realmente conduce a un menor crecimiento económico. Examina los datos, escucha diferentes perspectivas y descubre cómo esta cuestión impacta en la sociedad en su conjunto. Listo para adentrarte en el complejo mundo de la economía y la deuda nacional? Acompáñanos en este fascinante viaje y descubre la verdad detrás del impacto económico de la deuda nacional.

Pregunta del lector: ¿En qué medida el aumento de la deuda nacional obstaculiza el crecimiento económico?
Se ha debatido mucho sobre hasta qué punto una elevada deuda nacional podría frenar el crecimiento económico. En particular, un artículo de 2010 “Crecimiento en tiempos de deuda“” de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff parecía sugerir que una vez que la deuda pública supera el 90% del PIB, el crecimiento del PIB disminuye significativamente. Este documento se ha utilizado como justificación de las medidas de austeridad tanto en Estados Unidos como en la UE, pero recientemente ha sido objeto de fuertes críticas. En primer lugar, porque un error de codificación de Excel omitió datos de varios países. En segundo lugar, porque no está claro si un endeudamiento elevado provoca un crecimiento bajo o un crecimiento bajo provoca un endeudamiento mayor. En 2010, dos economistas estadounidenses, Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, hicieron circular un artículo en el que señalaban que una vez que la deuda nacional alcanzaba el 90% del PIB, provocaba una fuerte caída del crecimiento económico. Fue muy influyente en 2010 porque había interés político en el desapalancamiento. Sin embargo, el periódico fue posteriormente criticado en varios frentes.

  • Te omitiste algunos datos
  • Se produjo un error de codificación de Excel
  • Utilizaron análisis estadísticos cuestionables.

Investigadores posteriores no pudieron reproducir sus resultados y sólo encontraron una asociación muy débil entre la deuda y tasas de crecimiento más bajas. También fueron criticados por su afirmación.

“El crecimiento cae drásticamente cuando la deuda supera el 90 por ciento del PIB”.

Porque incluso si hay datos que apuntan a una conexión entre crecimiento y deuda. Queda otra cuestión: qué factor causa el otro factor. Podría ser que los países con crecimiento lento tiendan a acumular deuda/PIB (en una recesión, se espera que la deuda/PIB aumente). Una afirmación más justa sería:

“Los países con una deuda superior al 90% del PIB tienden a tener un crecimiento más lento que los países con una deuda inferior al 90% del PIB”.

Deuda pública y crecimiento OCDE
Hay un resumen razonablemente bueno aquí en The Economist: Relación entre crecimiento y deuda.


¿La deuda nacional conduce a un menor crecimiento económico?
Fuente: De Long. La conexión entre crecimiento y deuda en el G7 en la posguerra. Sin embargo, hay que tener cuidado de no leer demasiado aquí. Por ejemplo, el milagro japonés de posguerra de un crecimiento superior al 10% corresponde a una época diferente a la situación actual.

Sin embargo, vale la pena señalar que otros trabajos han arrojado resultados mixtos.

  • Un documento del FMI de 2010 proporciona “algunas pruebas” de un umbral del 90 por ciento.
  • Un estudio de 2011 del Banco de Pagos Internacionales determinó un umbral del 85%.
  • Un documento del FMI de 2012 señaló que “no existe un umbral específico que preceda consistentemente a un desempeño de crecimiento inferior al promedio”.

Teoría detrás de la conexión entre crecimiento y deuda

Examinemos la teoría detrás de la posible conexión entre la deuda pública y el crecimiento económico. En primer lugar, ¿cómo podría la elevada deuda pública limitar el crecimiento económico?
desplazamiento. Una mayor deuda pública normalmente requiere que el gobierno solicite préstamos al sector privado. Por lo tanto, con una mayor deuda pública, es probable que se produzca una disminución de la inversión del sector privado, ya que el sector privado utiliza los fondos para comprar bonos gubernamentales. Además, algunos economistas sostienen que el gasto público tiende a ser más ineficiente que el gasto del sector privado. Por ejemplo, si el gobierno se endeuda para financiar obligaciones de pensiones más altas, el impulso para estimular el crecimiento económico será menor que si el sector privado hubiera tenido libertad para invertir por sí solo.

  • Sin embargo, el desplazamiento sólo es probable si el gobierno se endeuda mientras la economía está funcionando casi a plena capacidad. Cuando el gobierno pide prestado mientras los ahorros son altos y la economía está en recesión, lo que ocurre no es un desplazamiento sino una inyección real de gasto en la economía. La deuda nacional financia gastos que de otro modo no se realizarían. En otras palabras, en una recesión, una mayor deuda podría conducir a tasas de crecimiento más altas que las de los países que intentan reducir sus déficits presupuestarios. El hecho de que las economías europeas entraran en una recesión de doble caída tras la aplicación de la austeridad sugiere que existe evidencia empírica de ello.

Los altos niveles de deuda acaban por agotar los ahorros privados. El argumento es que la deuda pública moderada puede financiarse con ahorro interno y, por lo tanto, no se produce desplazamiento. Sin embargo, si la deuda nacional supera un cierto nivel, resulta más difícil financiarla con ahorros normales. El gobierno necesita desviar recursos de la inversión y fomentar un mayor ahorro mediante mayores rendimientos de los bonos. El gobierno también podría depender más de préstamos externos volátiles.

  • Sin embargo, incluso si la deuda pública lleva a una disminución de la inversión y el gasto del sector privado, en teoría la demanda agregada no debería verse afectada. Si el gasto público aumenta en £5 mil millones y se financia con un endeudamiento del sector privado de £5 mil millones, AD en su conjunto no se verá afectada por el cambio en la actividad económica del sector privado al público.

Mayores rendimientos de los bonos. Las preocupaciones sobre los niveles más altos de deuda son que los mercados temen un incumplimiento soberano en algún momento. Suponiendo que la deuda pública supere el 100% del PIB, los operadores de bonos pueden sentir que ahora existe el riesgo de que los gobiernos realmente entren en default (o recurran a la inflación, que en realidad es un default) y que potencialmente podrían perder dinero. Por lo tanto, los mercados exigirán tasas de interés más altas para compensar el mayor riesgo de incumplimiento. Estos mayores rendimientos de los bonos aumentarán los pagos de intereses de la deuda y también elevarán las tasas de interés en toda la economía. Las tasas de interés más altas conducirán a menores inversiones y menores gastos. Así que podemos tener una razón por la cual una mayor deuda podría conducir a un menor crecimiento económico. Porque el aumento de las deudas hace subir las tasas de interés. En la eurozona, hemos visto a varios países con niveles de deuda en aumento experimentar un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos. Como resultado de estos mayores rendimientos de los bonos, las tasas de crecimiento disminuyeron.
¿La deuda nacional conduce a un menor crecimiento económico?

  • Sin embargo, no hay garantía de que una mayor deuda pública conduzca a mayores rendimientos de los bonos. Entre 2008 y 2013, el Reino Unido y Estados Unidos experimentaron aumentos significativos de la deuda pública, pero los rendimientos de los bonos cayeron. En el período de posguerra, Gran Bretaña tenía niveles de deuda superiores al 200% del PIB, pero los rendimientos de los bonos no eran excesivamente altos (y las tasas de crecimiento eran altas). Tampoco existe una conexión clara entre los niveles de deuda y los rendimientos de los bonos. Por ejemplo, la deuda bruta del sector público en Japón supera el 230% del PIB, pero los rendimientos de los bonos son bajos. España experimentó un aumento en los rendimientos de los bonos con una deuda inferior al 60% del PIB. El verdadero problema de la eurozona no era la deuda del sector público, sino la falta de un banco central que pudiera intervenir en el mercado de bonos. Cuando finalmente intervino el BCE en 2012, los rendimientos de los bonos cayeron, a pesar del aumento de la deuda.

Confianza. Otro argumento es que los altos niveles de deuda conducen a una pérdida de confianza. Por ejemplo, la empresa puede esperar futuros aumentos de impuestos para pagar las deudas. Incluso si las empresas temen una quiebra nacional y/o una posible inflación, pueden reducir sus gastos e inversiones. Esta pérdida de confianza podría conducir a un menor crecimiento económico.

  • Sin embargo, es difícil encontrar pruebas claras de que la confianza de los consumidores y las empresas esté directamente influenciada por la deuda pública. La UE esperaba que la política de austeridad de 2011 “aumentara la confianza”. Pero las medidas de reducción del déficit en realidad provocaron una pérdida de confianza y un colapso del crecimiento económico. La confianza de los consumidores y las empresas se basa en factores más inmediatos, como el empleo, los salarios reales y los precios de la vivienda, que en la deuda nacional.

El problema de la causalidad
El bajo crecimiento conducirá a una mayor relación deuda/PIB. Si tenemos un crecimiento económico bajo o negativo, esperaríamos que aumentara la relación deuda-PIB. Cuando el crecimiento es negativo, los ingresos tributarios caen y el gasto en prestaciones por desempleo aumenta. Además, una caída del PIB aumentará el ratio de deuda. Si miramos a países como España, Portugal y Grecia en 2010-2013, vemos una deuda elevada y un crecimiento económico bajo. Pero estos son países que están tratando de reducir sus déficits presupuestarios mediante recortes del gasto. El factor más importante detrás del aumento de la deuda es la recesión actual.
Diploma
¿La deuda nacional conduce a un menor crecimiento económico?

Es difícil generalizar sobre el impacto de la deuda en el crecimiento económico porque hay muchos factores que influyen en el crecimiento. Por ejemplo, el Reino Unido tenía altos ratios deuda/PIB y un bajo crecimiento económico en la década de 1920. En las décadas de 1940 y 1950, la deuda pública en el Reino Unido era aún mayor, pero el crecimiento económico fue bastante fuerte. La deuda nacional irlandesa era muy alta a finales de los años 1980 y principios de los 1990, pero esto no tuvo ningún impacto en el auge económico de los años 1990. No existe una conexión directa entre el nivel de deuda y las tasas de crecimiento económico. Puede haber circunstancias en las que los altos niveles de deuda inhiban el crecimiento económico. Si los mercados estuvieran realmente preocupados por la capacidad del gobierno para pagar, esto podría llevar a mayores rendimientos de los bonos, menor confianza y menor inversión. Sin embargo, cuando un país tiene su propio banco central, no hay muchos ejemplos de países que realmente tengan estos rendimientos de los bonos en rápido aumento en respuesta a los temores sobre la deuda.
Evaluación adicional
Depende de por qué el gobierno se endeuda. ¿Está el gobierno endeudándose para financiar inversiones públicas, o se debe al rápido envejecimiento de la población y a la necesidad de gastar más en pensiones y atención sanitaria? ¿Es la política monetaria acomodaticia? Si la deuda pública es alta pero hay un endurecimiento de la política monetaria y un tipo de cambio sobrevaluado, se puede esperar un menor crecimiento. Una deuda elevada pero una política monetaria expansiva llevarían a un resultado diferente. ¿Cuál es el historial del país hasta ahora? Un país sin antecedentes de incumplimiento de pago puede ser capaz de endeudarse significativamente más que un país con un historial de incumplimiento de pago. ¿Existe un incentivo patriótico para comprar deuda? Por ejemplo, durante las guerras mundiales, el Reino Unido pudo utilizar sentimientos patrióticos para vender bonos y financiar deuda nacional a bajas tasas de interés. ¿Le temen los inversores a la inflación? Si los ahorradores temen que el alto nivel de deuda desaparezca, pueden negarse a comprar bonos.
Relacionado




¿La deuda nacional conduce a un menor crecimiento económico?

La deuda nacional es un tema que genera preocupación y debate en muchos países del mundo. A medida que los gobiernos acumulan deudas, surgen preguntas sobre el impacto que esto tiene en el crecimiento económico. En este artículo, exploraremos si la deuda nacional conduce a un menor crecimiento económico y analizaremos diferentes perspectivas al respecto.

¿Qué es la deuda nacional?

La deuda nacional se refiere a la cantidad total de dinero que un gobierno ha prestado para financiar sus gastos. Este dinero generalmente se toma en forma de bonos y préstamos gubernamentales. La deuda nacional puede acumularse debido a diversos factores, como el déficit presupuestario, la financiación de proyectos de infraestructura o el apoyo a programas sociales.

Es importante tener en cuenta que la deuda nacional no es necesariamente algo negativo por sí sola. En muchos casos, los gobiernos utilizan la deuda como una herramienta para impulsar el crecimiento económico. Sin embargo, cuando la deuda alcanza niveles insostenibles, puede generar preocupaciones sobre la estabilidad económica y el potencial impacto en el crecimiento a largo plazo.

Las diferentes perspectivas sobre la relación entre la deuda nacional y el crecimiento económico

Existen diferentes teorías y opiniones sobre cómo la deuda nacional puede afectar el crecimiento económico de un país. A continuación, exploraremos algunas de las perspectivas más comunes:

1. Teoría del crowding out

La teoría del crowding out sugiere que un alto nivel de deuda nacional puede llevar a tasas de interés más altas. Esto puede dificultar el acceso al crédito y frenar la inversión privada. Si las empresas y los individuos tienen dificultades para obtener préstamos asequibles, es probable que reduzcan su actividad económica, lo que a su vez puede afectar negativamente el crecimiento.

2. Efecto riqueza

Algunos economistas argumentan que un aumento en la deuda nacional puede generar un efecto riqueza en la economía. Esto se debe a que los bonos del gobierno y otros instrumentos de deuda son considerados una forma de activo seguro. A medida que aumenta la demanda de estos activos, su valor puede aumentar, lo que a su vez puede aumentar la riqueza de los inversionistas y estimular el gasto y la inversión.

3. Estímulo fiscal

Otra perspectiva es que la deuda nacional puede utilizarse como una herramienta para implementar políticas de estímulo fiscal. Cuando un país se enfrenta a una desaceleración económica, el gobierno puede aumentar el gasto y tomar deuda para financiar programas de alivio, inversión en infraestructura y otros proyectos que estimulen la economía. Este enfoque busca impulsar el crecimiento a corto plazo, aunque puede generar preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.

Estudios y evidencia empírica

La relación entre la deuda nacional y el crecimiento económico ha sido objeto de numerosos estudios. A continuación, se presentan algunos hallazgos importantes:

Estudio Resultados
Reinhart y Rogoff (2010) Encontraron que una deuda pública superior al 90% del PIB está asociada con un menor crecimiento económico a largo plazo.
Reinhart, Rogoff y Savastano (2003) Identificaron un umbral de deuda pública del 60% del PIB, a partir del cual el crecimiento económico comienza a disminuir.
España et al. (2019) Analizaron datos de 59 países y encontraron una relación negativa entre la deuda pública y el crecimiento económico.

Estos estudios indican que un nivel alto y sostenido de deuda pública puede tener un impacto negativo en el crecimiento económico a largo plazo. Sin embargo, es importante destacar que los resultados pueden variar según el contexto económico y las políticas implementadas por cada país.

Beneficios y consejos prácticos

A pesar de las preocupaciones sobre los efectos negativos de la deuda nacional, también existen beneficios potenciales asociados con su uso adecuado. Algunos de estos beneficios incluyen:

  • Financiamiento de proyectos de infraestructura que pueden impulsar la economía.
  • Soporte para programas sociales que mejoran el bienestar de la población.
  • Oportunidades para implementar políticas de estímulo y contrarrestar desaceleraciones económicas.

Si un país decide utilizar la deuda nacional como herramienta de crecimiento económico, es importante tener en cuenta algunos consejos prácticos:

  1. Mantener la deuda dentro de límites sostenibles para evitar posibles crisis de deuda.
  2. Gestionar la deuda de manera responsable y transparente.
  3. Evaluar cuidadosamente los proyectos financiados con deuda para garantizar un retorno económico adecuado.

Conclusión

En resumen, la relación entre la deuda nacional y el crecimiento económico es compleja y está sujeta a diferentes perspectivas y estudios. Mientras que algunos expertos argumentan que un alto nivel de deuda puede inhibir el crecimiento económico, otros sostienen que puede generar beneficios económicos a corto plazo. La evidencia empírica muestra que un nivel alto y sostenido de deuda pública puede tener efectos negativos en el crecimiento a largo plazo. Sin embargo, al utilizar la deuda de manera responsable y tener en cuenta los consejos prácticos, es posible mitigar los riesgos y aprovechar los beneficios potenciales de la deuda nacional.


Error 403 The request cannot be completed because you have exceeded your quota. : quotaExceeded

Deja un comentario

¡Contenido premium bloqueado!

Desbloquear Contenido
close-link